UMG im 3. Quartal: Streaming wächst durch Preise, nicht durch Entdeckung neuer Musik

Wächst ein Streaminggeschäft noch, wenn man den Preis erhöhen muss, damit es wächst? Der Bericht von Universal Music Group zum dritten Quartal ist ein guter Anlass für diese Frage: Die Schlagzeile ist hervorragend, die Fußnoten sind interessanter.

Zuerst die Zahlen. UMG meldete einen Umsatz von 3.394 Millionen Euro, 12,3 Prozent mehr als im Vorjahr; das Abo-Wachstum beschleunigte sich, die Kernmargen legten zu. Bloomberg ordnet es so ein: Die Abo-Erlöse stiegen um 19 Prozent, getragen von Preiserhöhungen und einem „gesunden“ Zuwachs bei den Abonnenten. Rechnet man die Übernahme von Downtown heraus, kühlt sich das Bild ab: Laut Music Week wuchs das Geschäft mit Tonträgern und Aufnahmen um 14,7 Prozent, ohne Downtown um 7,4 Prozent.

Der Abo-Motor läuft, doch der Preis hat die Hand am Gaspedal

Auffällig ist die Reihenfolge in der Formulierung von Bloomberg: erst Preiserhöhungen, dann Abonnenten. Das ist die Wortwahl eines Reporters, keine buchhalterische Aufschlüsselung, und die Unterlagen verteilen die 19 Prozent nicht auf beide Faktoren. Wie viel auf den Preis entfällt, lässt sich daher nicht sagen. Wohl aber, wie es aussieht. Wenn ein Unternehmen selbst von „beschleunigtem“ Wachstum spricht und die Presse mit den Preiserhöhungen einsteigt, liegt die einfachste Lesart nahe: Gezogen wird der Hebel, der keinen neuen Fan braucht.

Das ist kein Skandal. Preise für ein Produkt zu erhöhen, das die Menschen ohnehin nutzen, ist das billigste Wachstum, das es gibt, und UMG-Chef Sir Lucian Grainge hatte es angedeutet. Digital Music News vermerkte im Januar, sein „Streaming 2.0“-Entwurf für 2026 knüpfe an Preiserhöhungen an, daneben stünden Abkommen mit Amazon, Spotify und YouTube. Unserer Ansicht nach ist dieses Quartal damit weniger eine Überraschung als ein Beleg.

Das Risiko liegt auf der Hand. Eine Preiserhöhung ist pro Plattform ein einmaliger Schritt, und sie wirkt, bis die Abonnenten fragen, was sie dafür bekommen. Gesundes Abonnentenwachstum ist die bessere Geschichte, und wir hoffen, dass es anhält, doch der Markt belohnt kein Label für die Geschichte, die es gern erzählen würde.

Marktanteile zeigen: Die Maschinerie für neue Musik ist nicht der Held

Würde die Entdeckung neuer Musik das Geschäft antreiben, wäre zu erwarten, dass UMG mehr vom Aktuellen gewinnt. Laut Billboards Marktanteilsbericht zum dritten Quartal liegt der Anteil von UMG bei aktuellen Veröffentlichungen nach neun Monaten bei 35,23 Prozent, nach 35,96 Prozent ein Jahr zuvor, auch wenn er sich von 30,76 Prozent im ersten Quartal erholt hat. Die Indies stiegen dagegen nach Eigentum am Vertrieb von 20,55 auf 22,41 Prozent, und die Erfolgsserie von Ella Langley bei Columbia verhalf dem Label zum Sprung an Warner Records vorbei.

Der Gesamtanteil, der alle Veröffentlichungen unabhängig vom Alter umfasst, erzählt für Universal das Gegenteil: 39,22 Prozent nach 38,46 Prozent, gestützt auf einen Kataloganteil von 40,33 Prozent nach 39,23 Prozent. Stellt man beides nebeneinander, ist das Muster kaum zu übersehen. Die alten Songs tragen die Last, die neuen kämpfen um Platz, und das größte Unternehmen der Branche gewinnt dort, wo ihm das Regal ohnehin gehört.

Fairerweise schreibt Billboard auch starke aktuelle Hits gut, darunter Noah Kahans Album über Mercury und Morgan Wallens gemeinsame Veröffentlichung mit Big Loud. UMG hat weiterhin Stars. Wir würden aber argumentieren, dass Stars nicht dasselbe sind wie ein System, das die nächsten findet. Billboard ergänzt, dass Führungskräfte der Major-Labels hinter vorgehaltener Hand „KI-Müll“ für einen Teil des Indie-Aufschwungs verantwortlich machen. Das ist eine anonyme, eigennützige Erklärung, und wir würden sie als Sprachregelung behandeln, bis jemand Daten vorlegt.

Worauf zu achten ist: Ist Downtown eine Wachstumsgeschichte oder ein Weg, Wachstum zu kaufen?

Die Integration von Downtown verschönert die Schlagzeile, und das Unternehmen sagt, es habe damit seine Dienstleistungen für Künstler und Labels erweitert. Strategisch halten wir das für klug: Unabhängige gewinnen Marktanteile, und die Infrastruktur zu besitzen, die sie nutzen, ist eine Absicherung. Doch Vertrieb zu kaufen ist nicht dasselbe, wie bei der Entdeckung zu gewinnen. Es ist eine Möglichkeit, bezahlt zu werden, wenn jemand anderes einen Künstler groß macht.

Grainge sagte laut Music Week: „Die Branche ist gesund und wächst, und wir werden uns weiter aus einer Position der Stärke heraus entwickeln.“ Beide Hälften mögen stimmen. Stärke ist jedoch genau das, was es einem Unternehmen erlaubt, Preise zu erhöhen und benachbarte Geschäfte zu kaufen – und das ist nicht dasselbe wie die Stärke, Menschen für neue Musik zu begeistern.

Unser Fazit

Dieses Quartal ist als Sieg bei Preisen und Portfolio zu lesen, nicht als Sieg bei der Entdeckung. Für Investoren lautet die Frage der nächsten Berichte, wie viel Wachstum bleibt, wenn der Downtown-Effekt und die Preisschritte in der Basis enthalten sind. Für alle anderen ist der wichtigere Test, ob das Geld, das in Abonnements fließt, am Ende neue Künstler unterstützt. Denn ein Katalog, der weiter zahlt, während die Nachwuchspipeline dünner wird, ist ein bequemer Platz – bis er es nicht mehr ist. Wir würden den Anteil bei aktuellen Veröffentlichungen im Blick behalten. Hört diese Zahl auf zu sinken, haben die Optimisten ihr Argument. Bis dahin leistet der Preis die Schwerarbeit.